공지

리서치 투자의견 등급체계 개선방안

2014-12-05

안녕하십니까 고객님

한화투자증권 리서치센터는 종목 및 산업 투자의견을 제시할 때 적용하는 등급체계의기준 및 명칭을 변경하려고
합니다.

종목 투자의견 등급 중 HOLD 투자의견은 그동안 절대수익률 전망이 -15%~+15% 범위에 해당하는 경우에 제시
했으나, 이를 -10%~+10%로 바꾸고자 합니다. 투자의견의 목표기간도 6개월에서 12개월로 늘여 잡도록 하겠습니다.
그 이유는 다음과 같습니다.

첫째, 국내 증시의 변동성이 최근 3년간 선진국 수준으로 크게 줄어들었습니다. 과거에 비해 경제성장률이 낮아진
점도 있겠으나 기업경영의 투명성이 이전보다 개선되고 개인 투자자의 증시참여 비중이 감소하면서 과거에 주가
변동성을 높였던 이유들이 점차 사라지고 있기 때문입니다.

둘째, 국내 증시의 변동성이 축소되어 KOSPI200 기준으로 지난 3년간 평균 40%의 종목이 저희의 기존 HOLD
투자의견 등급 범위에 해당합니다. 이에 비해 새로운 등급체계로 기준을 변경하면 그 비중이 28% 수준으로
낮아집니다. 즉 종전보다 더 많은 종목에 대해 사라거나 팔라는 투자의견을 제시하는 것이 가능해집니다.

다시 말해 주식시장의 환경이 변화하였기 때문에 종목 투자의견 등급의 기준 역시 고객님에게 도움이 되도록 바꾸는
것입니다. 매수(BUY) 투자의견은 1년 이내에 기대수익률이 10% 이상이 될 것을 기대한다는 뜻입니다. 보유(HOLD)
투자의견은 향후 1년간 기대수익률이 -10%와 +10% 사이라는 의미입니다. 매도(SELL) 투자의견은 향후 1년간
기대수익률이 -10% 이하로 예상되는 경우에 제시합니다.

이와 동시에 산업 투자의견 등급의 명칭을 바로잡고자 합니다. 기존의 상대수익률 개념에서 종목 투자의견과 같은
절대수익률 개념으로 통일하기 위해서입니다. 긍정적(Positive)은 향후 1년간 해당 산업 내에서 저희가 분석한
종목들의 절대수익률이 과거보다 좋아질 것으로 기대한다는 뜻입니다.

중립(Neutral)은 절대수익률이 과거와 유사한 수준으로 유지될 것으로 예상한다는 뜻입니다. 부정적(Negative)은
절대수익률이 과거보다 나빠질 것이라는 뜻입니다.

최근 증권업계의 리서치 투자의견에서 보유(HOLD)나 매도(SELL) 투자의견 등급의 종목에 대해 목표주가를
제시하기를 중단하는 경우가 늘어나고 있습니다. 그러나 저희는 매수(BUY) 등급뿐만 아니라 보유(HOLD)나
매도(SELL) 등급의 종목에 대해서도 앞으로 분명하게 목표주가를 제시하고자 합니다.

물론 저희가 남들보다 주가를 더 잘 맞힐 수 있다고 자랑하려고 하거나 확신하는 것은 아닙니다.
저희의 예측도 틀릴 수 있습니다. 중요한 것은 논리적 근거를 가지고 사라든지 팔라든지, 아니면 계속 보유하라든지
하는 명확한 투자의견을 제시해 드리는 것이라고 저희는 믿습니다. 그래야 저희가 제시하는 투자의견이 고객님의
투자의사 결정에 도움이 된다고 생각하기 때문입니다.

저희 한화투자증권 리서치센터는 기본부터 다시 다져나가려고 합니다. 기존의 관행들을 재검토하여 고객님께 도움이
되지 않는 것들은 과감히 고쳐나가겠습니다. 단순히 Sell 투자의견도 적극적으로 낸다는 데만 집중하지 않으려
합니다. 먼저 투자의견 등급의 이름부터 바로잡고 그 기준을 제대로 정의하는 것부터 시작하겠습니다.

앞으로도 저희 한화투자증권 리서치센터는 고객 여러분께 더 정직하고, 공정하고, 도움이 되는 보고서를 전달하는데
최선의 노력을 다하겠습니다.

리서치 투자의견 등급체계 변경 전후 비교

	변경 전	변경 후
투자의견 등급	기준	기준
BUY	절대수익률 +15% 이상 전망	절대수익률 +10% 이상 전망
HOLD	절대수익률 -15%~+15% 전망	절대수익률 -10%~+10% 전망
SELL	절대수익률 -15% 이하 전망	절대수익률 -10% 이하 전망

산업 투자의견 기준 변경 전후 비교

투자의견 등급		기준
변경 전	변경 후
Overweight	긍정적(Positive)	업종 수익률이 해당 산업 내 분석대상 종목들을 기준으로 향후 1년간 과거에 비해 양호할 것으로 전망
Neutral	중립(Neutral)	업종 수익률이 해당 산업 내 분석대상 종목들을 기준으로 향후 1년간 과거와 유사할 것으로 전망
Underweight	부정적(Negative)	업종 수익률이 해당 산업 내 분석대상 종목들을 기준으로 향후 1년간 과거에 비해 부진할 것으로 전망